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摘要： 　　华菱钢铁：资产置换转型金融，业绩有望可连续性改善 　　变乱形貌 　　公司拟与财信金控、华菱团体签订重组框架协议。协议重要内容包罗：1）华菱钢铁将与钢铁业务有关...

　　华菱钢铁：资产置换转型金融，业绩有望可连续 性改善

　　变乱 形貌

　　公司拟与财信金控、华菱团体 签订 重组框架协议。协议重要 内容包罗 ：1）华菱钢铁将与钢铁业务有关的资产及负债出售予华菱团体 ；2）华菱钢铁向包罗 财信金控、华菱团体 在内的买卖 业务 对方发行股份购买金融类及节能发电类等资产；3）华菱钢铁向特定对象非公开辟 行股份召募 配套资金，召募 资金总额不高出 上述拟购买资产买卖 业务 代价 的100%。

　　变乱 批评

　　置出钢铁、置入金融，转型钻营 可连续 发展：受制于钢铁行业的连续 低迷，公司钢铁主业遭遇量价齐跌滑铁卢，毛利率逐年递减，2015 年仅为2.38%，同比降落 5.59 个百分点，公司2015 年整年 也以巨亏近30 亿元收官。鉴于钢铁行业景心胸 团体 连续 低位震荡，同时公司资产负债率已经高达86.05%，远超行业均值64.79%，加脚本 钱 劣势的同时财务 风险也居高不下，公司置出钢铁业务有关资产以及负债，置入金融以及节能发电类等一系列红利 较强资产，旨在彻底转型非钢范畴 ，为上市公司钻营 稳固 的新发展。

　　2015 年7 月公司已定增收购的湖南华菱节能发电有限公司100%股权，且连续 推进节能发电环保项目，有助于加强 公司红利 本领 。同时，此次资产重组买卖 业务 方财信金控多元化全面覆盖信托、证券、保险、银行、基金、期货、包管 、资产管理、产权买卖 业务 、股权买卖 业务 等一系列的金融资产，而华菱团体 部属 财务 公司，基金公司，保险经纪公司等金融板块的资产规模高出 60 亿元，均增长 了公司购买其金融类资产的选择性以及可操纵 性。

　　顺应经济发展趋势，彰显彻底转型刻意 ：在需求并无大转机 且供给连续 回升，产能严峻 过剩的大环境 下，钢铁行业中巨亏的公司比比皆是 ，2015 年钢铁板块团体 业绩亏损560.54 亿元，为近15 来板块亏损之最，巨亏资产的剥离以及置换重组便成了整个行业的大趋势，不止是华菱钢铁，如今 公告转型的钢铁企业尚有 韶钢松山、八一钢铁、重庆钢铁等，而公司成为此中 转型相对彻底的企业之一。

　　预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.03 元与0.09 元，维持"增持"评级。

　　四川双马：供需边际改善有望 关注地区 整合进度

　　变乱 形貌

　　我们四川双马的跟踪观点如下：

　　变乱 批评

　　策划 回顾 ：公司15 年收入19.8 亿元，同比降落 22%，归属净利润-1.14亿，同降210%；16Q1 看，收入4.34 亿元，同增25.2%，归母净利润-1707 亿元，同增0.75%。从吨指标角度看（思量 追溯调解 ），公司15 年吨收入207 元，吨本钱 183 元，吨毛利21.59 元，和2014 年相比下滑35 元，和2010 年高点75 元相比下滑非常 显着；吨费用因管理费用等增长 而进步 3 元/吨，终极 吨净利-11.8 元。

　　会合 度看，地区 市场仍有提拔 空间。公司地处西南市场，如今 西南市场会合 度仍有提拔 空间，如今 CR6 才60%不到，在天下 六大地区 中并不算高；龙头西南水泥份额28%，海螺份额11%；公司在本地 的份额并不算高。预测 后市，我们判定 拉豪归并 会对地区 市场整合有肯定 加快 整相助 用，具体 方案待观察。

　　供需判定 ：边际改善有望。如今 西南市场团体 的产能利用 率72%，地区 供给显着 过剩。而其过剩是肯定 的，一方面当年的4 万亿大刺激带来产能蜂拥而上，同时地动 灾后重修 陪伴 着大量新增产能投放。今后 看，需求端在稳增长大配景 下地区 基建加码有望带来复苏。川渝都会 群建立 以及都会 轨道交通、机场等大型基建项目都将对地区 需求形成支持 。而从供给端看，连合 如今 在建产线项目预计2016 年产能打击 约为3%不到，以是 将来 供给有望保持稳固 。综上2016 年地区 供需将会出现 边际改善，红利 有望改善。

　　高弹性标的。公司大股东持股比例较高，实际 流畅 市值占比20%左右，对应市值10 亿元左右；今后 看，我们以为 地区 市场存在整合预期，公司作为本地 的上市企业，有望受益。

　　预计2016、2017 年EPS 为0.045 元、0.071 元，对应当前PE 为145倍、92 倍，增持评级。（长江证券）

　　风神股份：整合揭开帷幕，迈向国际领先

　　变乱 ：本日 公司公布了控股股东旗下轮胎资产（包罗 倍耐力轮胎）开端 的整合方案，公司拟以现金购买控股股东的中车双喜、黄海有限100%股权，以现金向倍耐力购买"倍耐力工业胎"10%股权，并以现金买卖 业务 方式向倍耐力出售公司的乘用车胎业务80%股权。

　　点评：

　　整合后公司业务规模：中国化工橡胶有限公司旗下控制的轮胎资产（倍耐力、风神股份、中车双喜、黄海有限）拟举行 整合，以风神股份为平台，打造一个业务遍及环球 的国际一流工业轮胎公司。此次方案，不增发股本，以现金买卖 业务 方式举行 ，公司净付出 约8 亿元现金后得到新平台包罗 风神原有工业胎业务、中车双喜、黄海有限，以及倍耐力工业胎10%股权（风神原有乘用车胎业务80%股权出售给倍耐力）。

　　化学反应前静态归并 结果 ：以公告中2016 年1-2 月各公司的净利润数据盘算 ，公司完成资产置入置出后，净利润增长 543万元，年化3258 万元。从各公司的资产数额分析，中国化工橡胶有限公司通过债务重组低落 了中车双喜、黄海有限的负债。因此，加上降杠杆节流 的财务 费用，我们预计此次买卖 业务 为公司增长 净利润年化约1 亿元，合增厚EPS 0.27 元。

　　化学反应将带来的整合结果 ：公司控股股东在2015 年收购环球 第五大轮胎生产商倍耐力公司后，不停 致力于利用 倍耐力在品牌、技能 、管理等方面的领先上风 ，整合优化旗下别的 轮胎资产。此次公司若取得倍耐力工业胎10%股权，将更有利于公司与倍耐力开展技能 相助 ，有利于公司向环球 领先的轮胎企业鉴戒 和学习，为进一步整合奠定 底子 并在最洪流 平 上发挥协同效应，进步 上市公司管理本领 及产物 品格 ，加强 市场竞争力。

　　红利 猜测 与投资评级：我们对公司的红利 猜测 为，预计公司现有业务2016-2018 年EPS 分别为0.76 元、0.98 元和1.27元。假设公司按此方案完成买卖 业务 ，则我们预计静态增厚EPS 0.27 元，随着协同效应的发挥，将来 将会给公司带来更大的利润增长。继承 维持"增持"评级。

　　风险因素：买卖 业务 标的资产财务 数据及预估值调解 风险；买卖 业务 方案可否 经股东大会通过的风险；经济颠簸 影响工业轮胎需求的风险。（信达证券）

　　松芝股份：定增长 码新能源汽车和轨交空调业务

　　变乱 ：2016 年6 月6 日，公司发布非公开辟 行股票预案。本次非公开辟 行股票的数量 不高出 125,098,970 股，发行代价 为12.63 元/股，召募 资金总额不高出 15.8 亿元。扣除发行费用后，投入4.15 亿元用于"新能源汽车空调及控制体系 、干线铁路及都会 轨道交通车辆空调财产 化项目"，别的 资金用于增补 上市公司活动 资金。

　　点评：

　　加码新能源汽车电动空调业务。公司作为国内大中型客车和乘用车空调龙头，依托在传统车空调范畴 多年的技能 和客户积聚 ，切入了红利 本领 更好的新能源汽车电动空调范畴 。公司15 年新能源客车空调销量高出 16000 台，新能源乘用车空调整年 发货量突破20000 台，如今 电动空调业务尤其是新能源客车电动空调已经成为公司发展 主引擎。面对 高速发展的新能源汽车行业，公司的产能不敷 将限定 其发展，而本次定增将扩充公司电动空调产能，项目建立 完成后将实现年产1.8 万套大中型新能源客车空调和75 万套新能源乘用车空调及控制体系 ，有效 增厚公司业绩。

　　积极推进轨交空调业务。公司的轨交空调业务比年 来不绝 取得突破。15 年公司订单高出 1.2 亿元，16 年5 月子公司松芝轨道中标8600 万轨交空调大单。除了在地铁和有轨电车范畴 屡获盼望 外，公司在平凡 列车范畴 已进入天下 18 个铁路局中的15 个，成为中车旗下多家国内重要 列车主机厂的合格 供应商，为公司轨道交通空调业务后续在铁路局的全面发展打下了精良 的底子 。本次中车金证投资有限公司也筹划 参加 公司定增，进一步加强 了两边 之间的精密 相助 系。本次定增项目完成后，公司将增长 50 万套干线铁路及都会 轨道交通车辆空调的产能，轨交空调业务有望成为公司紧张 的红利 增长点。

　　增补 活动 资金，满意 公司内生外延发展需求。从公司如今 的主业务 务来看，随着公司产能的不绝 扩张、业务规模的不绝 扩大，公司对于研发、生产、贩卖 的资金投入也必要 相应的增长 才华 满意 公司发展的需求；公司也将外延扩张作为一个紧张 的发展方向，而若想及时 把握好的标的，对于公司的资金储备也提出了更高的要求。本次定增完成后，公司的活动 资金将得到 有效 增补 ，为公司内生和外延发展提供了有力的资金保障。

　　董事长参加 定增彰显信心。公司董事长陈福泉老师 参加 本次定增，将斥资2 亿元认购公司本次非公开辟 行股票15,835,340 股，占本次非公开辟 行总股数的12.7%。董事长大额参加 定增阐明 白 其对于公司远景 的看好和对于公司将来 发展的信心。

　　维持"保举 "评级。不思量 定增影响，我们预计公司2016 年-2018年EPS 分别为0.83、0.92、0.99 元，市盈率分别为17 倍、16 倍、15 倍，维持对公司的"保举 "评级。

　　风险因素：（1）国内车市连续 低迷；（2）新能源汽车增长不及预期等（3）公司红利 本领 下滑。（国联证券）

　　当代 明诚：深入布局 体育、影视，拥抱大文化财产

　　剥离传统财产 ，拥抱大文化，体育+影视布局 。2014 年6 月，公司以6.5 亿元收购强视传媒，主业务 务由磷矿石贸易 变动 为电视剧制作、发行及其衍生业务。2015 年7 月，公司8.2 亿收购双刃剑体育，向体育财产 迈进。通过外延并购及剥离原有传统主业，当代 明诚乐成 进军大文化财产 ，业务涵盖影视剧、节目制作、体育营销、体育版权贸易 服务及体育赛事与活动 运营等，大文化生态圈布局 ，搭建泛娱乐财产 平台。

　　影视合法 时 ，强视更强势。强视传媒颠末 多年发展，投资制作发行了多部经典电视剧作品，包罗 《小李飞刀》、《金粉世家》等，积聚 了丰富的创作资源及发行资源。本年 影视剧全面向年轻化、网络化升级，已储备了大量优质脚本 资源，题材多样。如今 发行中的新剧包罗 《爱人同道 》、《玄武》、《爱情也包邮》、《惹上你爱上你》、《我是你的眼》、《开封府传奇》等，2016 下半年筹划 拍摄的包罗 《大清相国》（2013年十大脱销 书之一，导演之一郑晓龙）、《金粉世家之梦》、《金粉世家之飘》、《新龙门堆栈 》、《芳华 的陷阱》、《相遇在普朗克温度》、《星际驱魔人》（网剧）、《超神小子》（电竞主题）等。

　　双刃剑深耕体育营销范畴 多年，履历 、资源丰富。双刃剑如今 拥有体育营销、体育版权贸易 、体育赛事及活动 运营三大核心 业务板块。通过十多年的策划 ，与浩繁 国际体育赛事及机构告竣 精良 相助 关系，客户群体扩展至通讯 、服装、汽车、电子装备 等行业。在业内口碑度高，实行 了很多 乐成 营销案例，如运作鸿星尔克成为网球阿布扎比公开赛官方相助 搭档 ，资助 PPTV 取得西甲全媒体独家版权，运作361°成为2016 里约奥运会官方相助 搭档 。

　　间接控股MBS，相助 波佐家属 ，发展体育经纪。MBS 在西甲以及英超拥有丰富资源，旗下拥有佩普·瓜迪奥拉、安德雷斯·伊涅斯塔、路易斯·苏亚雷斯等天下 足坛巨星，与多家欧洲顶级俱乐部保持精良 关系。

　　波佐家属 是环球 第一家同时全资拥有五大联赛中三家俱乐部（英超的沃特福德、意甲的乌迪内斯、西甲的格兰纳达）的家属 ，掌控了来自意大利、西班牙、荷兰、保加利亚和智利共10 家足球俱乐部，拥有丰富的俱乐部资源以及运营履历 。公司通过间接控制MBS 及与波佐家属 的相助 ，获取优质体育资源，通过发展自主球员经纪业务，资助 体育明星提拔 市场贸易 代价 的同时，分享体育明星的巨大贸易 权益代价 ，从而扩展公司收入泉源 。

　　红利 猜测 ：我们预计公司2016-2018 年实现的收入分别为8.11 亿元、9.79 亿元、 11.65 亿元，分别同比增长88.09%、20.68%、18.99%；实现归属母公司的净利润分别为1.74 亿元、2.34 亿元、2.73 亿元，分别同比增长226.27%、33.85%、16.78%。对应摊薄后EPS 分别为0.36 元、0.48 元和0.56 元。

　　当代 明诚影视业务实现年轻化、网络化转型，同时在体育范畴 ，收购双刃剑，美满 体育营销范畴 布局 ，重磅脱手 间接控股MBS，美满 体育经纪布局 ，与双刃剑营销业务实现充实 协同，不但 在财产 中占据了显着 的先发上风 ，同时也把握住体育财产 当前变现最为敏捷 、空间最为巨大的两大业务，值得等待 。目标 价28.8 元，初次 覆盖，"增持"评级。

　　风险提示：1）影视转型不达预期，制作进度、收视结果 不佳；2）体育人才储备不敷 ；3）体育财产 发展速率 不达预期，变现周期长； 4）市场团体 风险偏好下移风险。（中泰证券）

　　美菱电器：发布智汇家生态圈筹划 ，将来 五年收入目标 翻番

　　发布"智汇家生态圈筹划 "

　　公司发布了"智汇家生态圈筹划 "，以人为中心 ，重点建立 食品 、氛围 、水三大康健 管理生态圈，构建智能购、快乐厨房、氛围 管理、能源管理、康健 饮水、洗护管理六大应用模式。同时发布将来 五年的发展目标 ：力图 到2020 年，实如今 规模上、产物 线上、构造 流程上再造一个新美菱的战略目标 ，具体 包罗 实现年贩卖 收入到达 200亿元以上，净利润到达 10 亿元。

　　发布CHiQ 二代冰箱

　　公司发布了CHiQ 二代冰箱，新品亮点在于没有严格 的界定冷冻和冷藏的区别，可主动 辨认 食材，按照食材需求为其主动 分配温度，冷藏冷冻主动 切换。通过空间智变，办理 了斲丧 者的痛点，冰箱可以或许 智能控温得益于智能冷量分配技能 和ETC 智能辨认 技能 。此次推出的CHiQ 二代冰箱重要 有三款产物 ，售价4299-8999 不等，三款冰箱均已在美菱官网上线，将来 会进一步丰富产物 型号。

　　以社区"智能生鲜自提柜"切入生鲜业务

　　公司投资组建了长美科技有限公司，以社区"智能生鲜自提柜"为切入点，开展O2O 社区生鲜业务，以购食汇生鲜电商为实行 主体，在绵阳、合肥举行 试点，提供社区冷藏自提柜，贩卖 配送一条龙。如今 绵阳的用户已经突破5万人，大部分 社区都有进驻，购食汇的特点一是及时 自提，二是全程冷链，三是与农场直营挂钩。颠末 斲丧 者风俗 的培养 ，将来 公司生鲜自提柜的利用 率有望稳步提拔 。如今 公司通过先在根据地市场试点来总结履历 ，将来 会进一步寻求符合 的方式将这一模式复制到其他都会 。

　　风险提示：内销需求大幅下滑，原质料 代价 向上大幅颠簸 ，智能产物 短期内难以贡献业绩

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